De Standaard Online

Redding Bear Stearns het mogelijke begin van het einde

In a real dark night of the soul, it is always three o'clock in the morning, day after day (F.Scott Fitzgerald)

Het Amerikaanse consumentenvertrouwen staat op zijn laagste niveau sinds 1973. De bestellingen van duurzame goederen, een graadmeter voor de kapitaalinvesteringen van de bedrijfswereld, vielen voor de tweede maand op rij terug. De Amerikaanse centrale bank moest tussenkomen om één van de grootse zakenbankiers van de VS, Bear Stears, te redden van de ondergang.

Het nieuws evolueert van kwaad naar erger. Voor de meeste economen zitten de VS vandaag reeds in een recessie. Voormalige topbankiers spreken van de grootste financiële crisis sinds WOII. En dan zwijgen we nog over de hoge inflatiecijfers.

In the midst of winter, I finally learned that there was in me an invincible summer (A.Camus)

Positief blijven te midden van al die doemberichten is niet makkelijk. Vanuit macro-economische hoek mag de komende maanden nog een lawine van deprimerend nieuws verwacht worden. De Amerikaanse conjunctuur koelt flink af. Een dalende werkgelegenheid, oplopende werkloosheidsgraad, zwakke consumptieuitgaven, enz. zullen dat pijnlijk duidelijk maken.

“Dit is de tijd dat de mannen van de jongens gescheiden worden,” mailde een klant van KBC Bolero na onze beslissing Metris met verlies uit onze portefeuille te verwijderen. Vandaag is het tijd om de economie te scheiden van de markten. Terwijl de economie de komende maanden verder zal verzwakken, kijken de aandelenmarkten verder vooruit. Zien we 9 à 12 maanden in de toekomst een florerende Amerikaanse conjunctuur opduiken? Zeker niet, we verwachten dat de VS nog lang beneden zijn structureel groeipotentieel zal blijven. Maar een langgerekte ijstijd / diepgaande recessie verwachten we evenmin.

De voorbije weken waren mogelijk het keerpunt in de huidige financiële crisis. De Fed heeft bijna alle registers opengetrokken om een meltdown van het financieel systeem te voorkomen. De redding van Bear Stears was een mijlpaal. De ultieme kredietverschaffer is nu ook de ultieme koper geworden. Wanneer de Fed zich daarenboven ‘de facto’ garant stelt voor slechte leningen, wordt het solvabiliteitsrisico voor financiële instellingen wel zeer klein. Dat laat marktparticipanten toe een stuk verder in de toekomst te kijken.

De redding van Bear Stearns is een ‘monumentale’ gebeurtenis. In het verleden viel het begin van het einde vaak samen met zo’n in het oog springende gebeurtenis. Politici beseffen plots dat ze de crisis onderschat hebben en zetten alle zeilen bij om een catastrofe te voorkomen. Voorbeelden? Het faillissement en overname van Franklin National eind ’74, de crisis in Latijns-Amerika midden ‘82, de ‘Savings & Loans’ crisis eind 1990, het LTCM-debacle eind ’98, enz. Bear Stearns heeft de Fed wakker geschud. (Waarschijnlijk moet er in Europa eveneens eerst een grote financiële instelling over kop gaan alvorens de ECB de rente zal beginnen verlagen.)

Ligt de bodem van de huidige crisis achter ons? Een blik in het verleden geeft aan dat het uitbodemingsproces mogelijk ver gevorderd is. De meeste bodems uit het verleden werden gevolgd door extreme opwaartse dagkoersbewegingen, zo blijkt uit onze studie van al de beurscorrecties in de VS sinds 1950. In 8 van de 13 gevallen (grijze vakjes) zette de aandelen de dag volgend op de bodem, of in één van de daaropvolgende dagen, de grootste dag-op-dagbeweging neer van de periode van de start van de correctie tot een 6-tal maanden na de bodem. Ook in het gros van de andere gevallen werden forse winsten geboekt onmiddellijk na de bodem. De meest uitgesproken ééndagsbeweging situeerde zich echter net elders. Alleen in 2002 – en sensu stricto ook in 1973-1974 – leverde dit een vals signaal op. Het effectieve dieptepunt, enkele %-punten lager, volgde in beide gevallen enkele maanden later.

Het dieptepunt van de huidige correctie dateert van 10 maart. Op 11 maart volgde een koersherstel van 3.5%, de grootste koersbeweging op één dag sinds de start van de correctie. Een positief element indien het verleden een leidraad voor de toekomst is. Het uitbodemingsproces lijkt daarmee in een vergevorderd stadium te zitten. Voluit in aandelen gaan we nog niet. Daarvoor wachten we tot de aandelenindices zich enige tijd boven hun opwaartse trendlijn – 1,400 voor de S&P500 – kunnen handhaven.

 

Koen De Leus, Marktstrateeg 
KBC Bolero

De Standaard Weblog op 2 april 2008 om 11:53 | Link

TrackBack

TrackBack URL van dit bericht:
http://www.typepad.com/t/trackback/168885/27685298 Hieronder vindt u links naar weblogs die verwijzen naar Redding Bear Stearns het mogelijke begin van het einde:

Reacties

Aan de Financiele Beroep Uitoefenaars.

Onderzoek bevestigt dat het vertrouwen bij de bevolking in jullie zeer laag is. Dat blijkt nog niet tot jullie te zijn doorgedrongen. De onzin die jullie blijven publiceren is daarvan de getuige. Zonder te worden vervolgd en aangerekend blijven jullie vrijelijk jullie ding doen onder het stelsel "zonder resultaatsverbintenis". Dit kan niet langer worden getolereerd en moet prioritair worden gereglementeerd en vervolgens afgestraft. Zonder resultaatsverbintenis kan een economische activiteit niet als "professioneel" worden bestempeld en moet voor deze "niet-professionele beroepen" de zelfverklaarde maatschappelijke status en verloning omlaag worden bijgesteld. Wie dan toch nog voor het "voorspellen" van feiten die zich gisteren hebben voorgedaan, wil betalen weet dan tenminste dat hij/zij zich bij waarzeggers heeft aangediend (misschien ook niet goedkoop).

 Marc_DVF_Peeters op 17 augustus 2008 om 16:55

de franse taal verdwiijnt wel in Vlaanderen, maar Albert Camus schreef in het frans.

 Andre Persoons op 5 oktober 2008 om 09:28

Laat een reactie achter

Naam:

E-mail adres:

URL:

Persoonlijke gegevens onthouden?

Reacties: