De Standaard Online

Een licht exotisch getinte obligatieportefeuille

Hoe laat u het obligatiegedeelte van uw portefeuille genieten van een dollarherstel zonder dat u zich tevreden stelt met de bodemrente van risicoloos papier uit de VS? Een deel van de oplossing zou u wel eens kunnen vinden bij obligaties uit de groeilanden.

Een belegging in dollar?
Het hoeft u niet te verbazen dat een groot deel van de schuld van de groeilanden in dollar is uitgedrukt. Door obligaties uit te geven die in een sterke munt zijn uitgedrukt, trekt de plaatselijke regering immers gemakkelijker buitenlandse beleggers aan. Het risico op devaluatie van een soms grillige lokale munt valt namelijk weg. Gelet op de forse daling van de dollar tijdens de voorbije jaren ontlokt dit bij sommigen onder u wellicht een glimlach. Toch vormt net dat aspect nu een interessante kans om een graantje mee te pikken van de verwachte dollaropleving.

Een steeds kleiner risico
Als teken van het kleiner wordende inherente risico van de obligaties van de groeilanden trok ratingbureau Standard & Poor’s onlangs de debiteurenrating voor Brazilië met één niveau op. Voortaan behoort dit Latijns-Amerikaanse land tot de kring van investment grade-landen, de landen met de grootste kans dat ze hun financiële verbintenissen nakomen.

Brazilië is niet het enige groeiland dat internationaal geloofwaardiger werd. De voorbije tien jaar koppelden heel wat van deze landen een stevige economische groei aan een verkleining van hun begrotingstekort of buitenlandse schuld, en aan een opbouw van deviezenreserves.

Op financieel vlak uit deze economische realiteit zich al bijna tien jaar in de daling van de risicopremies (spreads) van de groeilandobligaties. Met andere woorden: het extra rendement dat de markt eist om te beleggen in dit soort activa en niet in een Amerikaanse schatkistbon, nam duidelijk af. De markt oordeelt dus dat de obligaties van de groeilanden steeds minder risico’s inhouden.

Extra rendement
Sinds midden 2007 groeien de spreads van de obligaties van de groeilanden lichtjes. Toch is deze evolutie niet het gevolg van een groter debiteurenrisico voor de groeilanden. Ze vloeit voort uit de crisis die momenteel woedt in ’s werelds grootste economie.

Binnen de Amerikaanse financiële sector zorgde het uitbreken van de subprimecrisis voor een herschikking van de beleggingsportefeuilles. De meest risicovolle activa werden afgestoten ten voordele van staatsobligaties. Deze heropleving van risicoloos papier uit de VS deed de prijs stijgen, en door de omgekeerde relatie tussen de prijs van obligaties en hun rendement daalde het laatste.

Deze negatieve evolutie van de obligatierendementen deed zich niet voor in de groeilanden. De subprimecrisis doet zich daar immers niet voor. Hun hogere spreads zijn toe te schrijven aan de daling van de risicoloze rente in de VS. Momenteel brengen Amerikaanse obligaties zelfs geen 4 % op. De spreads van de obligaties van de groeilanden liggen in de buurt van de 3 %. Door nu te beleggen in het exotische segment van de obligatiemarkt mikt u dus op een jaarlijks rendement van bijna 7 %.

Een diversifiëringsinstrument
Door uw portefeuille te diversifiëren verkleint u het risico op een forse correctie. Een goede combinatie van diverse soorten activa zorgt ervoor dat als de ene soort een moeilijkere periode doormaakt, de andere dit compenseert door mooi te presteren. De obligaties van de groeilanden hebben dan ook duidelijk een rol te vervullen en verdienen een plaats in uw portefeuille.

Kijk wel uit waar u loopt
Hoewel de vooruitzichten voor dit soort obligaties veelbelovend zijn, is toch enige voorzichtigheid geboden. De categorie van de obligaties van de groeimarkten is immers zeer heterogeen. U moet het kaf van het koren kunnen scheiden. Bovendien is de verscheidenheid aan regio’s en looptijden bij dit soort producten erg belangrijk. Een fonds is dan ook de enige juiste manier om dit marktsegment aan te boren.

Besluit
Het risico van de obligaties van de groeilanden daalt nu al bijna tien jaar. Het extra rendement van deze activasoort bevindt zich nu op een behoorlijk peil in vergelijking met risicoloze beleggingen in de VS. De vergoeding van de Amerikaanse schatkistbons is echter niet meer zo interessant. Beleggers die op zoek zijn naar een obligatie in dollar om hun portefeuille te diversifiëren of te profiteren van een herstel van de Amerikaanse munt en tegelijk een potentieel mooi rendement willen genieten, mogen dit exotischer getinte segment van de obligatiemarkt wellicht niet links laten liggen.

Mathieu Schmitz, Investment Strategy, Dexia Bank

De Standaard Weblog op 3 juni 2008 om 15:56 | Link

TrackBack

TrackBack URL van dit bericht:
http://www.typepad.com/t/trackback/168885/29728534 Hieronder vindt u links naar weblogs die verwijzen naar Een licht exotisch getinte obligatieportefeuille:

Reacties

Laat een reactie achter

Naam:

E-mail adres:

URL:

Persoonlijke gegevens onthouden?

Reacties: