De Europese industriële waarden

De crisis die de beursmarkten nu al enkele maanden in haar greep houdt, trof ook de industriële waarden. In een eerste fase werden ze het slachtoffer van de algemene verkoopgolf. Sinds de herfst krijgen ze af te rekenen met de steeds toenemende vrees voor een recessie in de Verenigde Staten en een uitgesproken vertraging van de wereldeconomie.

Sinds midden maart lijken de aandelenmarkten er weer bovenop te willen komen. Maar hoe staat het met de sector van de industriële waarden?

De diverse activiteiten van de ”industriële” sector bestrijken een erg ruim gebied en worden doorgaans ondergebracht in 3 deelsectoren, namelijk:
- de sector van de uitrustingsgoederen;
- de transportsector;
- de sector van de commerciële dienstverlening.

Sectorale samenstelling van de Dow Jones Europe Stoxx Industrials

  Uitrustingsgoederen

Dankzij zijn grote verscheidenheid kunt u met deze deelsector inspelen op diverse beleggingsthema's en profiteren van de diverse fasen van de economische cyclus.

Toch hangt de goede gezondheid van deze sector af van die van de wereldeconomie. De gevolgen van de huidige crisis zijn dus ook hier onvermijdelijk. In de Verenigde Staten vertraagt de vraag nu al en zijn de orderboekjes in diverse sectorsegmenten minder gevuld. In Europa is deze vertraging nog niet merkbaar en blijven de orderboekjes goed gevuld, maar groeien ze niet meer zo snel aan als enkele maanden geleden. Toch neemt de onzekerheid over de verwachtingen voor dit jaar toe.

Ook al zijn de resultaten van het eerste semester – ondanks het huidige klimaat en het gevaar voor een Amerikaanse recessie – voor deze deelsector bevredigend, een groeivertraging in deze deelsector zou zich in het tweede semester kunnen voordoen. De omvang van deze vertraging zal afhangen van het risico dat de problemen in de VS overwaaien naar Europa en de groeilanden. Een andere risicofactor voor de Europese ondernemingen is de zwakke dollar, die weegt op deze exportafhankelijke ondernemingen.

Deze achtergrond vormt een uitdaging van formaat, waarbij die waarden die het minst gevoelig zijn voor een economische vertraging (in de VS en wereldwijd), moeten geselecteerd worden. Eén van de thema's dat het goed zou kunnen doen, is bijvoorbeeld groene energie. Recente studies hebben aangetoond dat de producenten van zonne-energie binnen dit en vijf jaar in staat moeten zijn de productiekosten terug te brengen tot hetzelfde niveau als die van traditionele energie. Zo kunnen ze rendabel worden zonder subsidies en de sector een onbeperkt potentieel bezorgen, aangezien hun belangrijkste bron gratis en onuitputtelijk is.

Ten slotte zal deze deelsector vermoedelijk kunnen profiteren van de grote infrastructuurinspanningen die nog moeten geleverd worden. Daar waar de groeilanden enorme behoeften hebben op het vlak van infrastructuur om hun snel groeiende economieën te ondersteunen, zullen de westerse landen geleidelijk verouderde infrastructuur moeten vervangen door nieuwe “eco-efficiënte” installaties.

Transport

We vinden hier zowel de leveringsbedrijven, de ondernemingen die zorgen voor het beheer van het autowegennet, alsook het vervoer over zee en via de lucht. Dit transportsegment kan interessant zijn door de meer defensieve kenmerken van sommige bedrijven.

Hoewel de hogere olieprijzen voor een stijging van hun werkingskosten zorgen, komen deze onrechtstreeks sommige bedrijven onder hen ten goede – in hoofdzaak de openbaarvervoermaatschappijen. De hoge brandstofprijzen aan de pomp zorgen bij sommige autobestuurders en pendelaars immers voor een hernieuwde populariteit van het openbaar vervoer. Ten slotte denken steeds meer grote steden – naar het voorbeeld van Londen, Stockholm of Singapore – na over de invoering van een tolsysteem op hun belangrijkste verkeersassen, wat het openbaar vervoer een extra zetje zou geven.

Commerciële diensten

Dit deelsegment omvat erg uiteenlopende activiteiten, zoals outsourcing, geomarketing, bewakings- en onderhoudsdiensten, beroepsopleiding of industriële leveranciers. Terwijl sommige van deze activiteiten duidelijk te lijden hebben onder een economische vertraging, zullen anderen daar niet al te veel last van hebben.

Ook al zullen bepaalde activiteitensectoren het er wellicht niet slecht van afbrengen, toch ziet de toekomst er niet rooskleurig uit voor deze cyclische sector. De sector “Industrials” wordt dan ook lichtjes onderwogen binnen de modelportefeuilles.

Bernard Bemelmans – Investment Strategy Dexia Bank

• Permalink