Britse pond: laagterecord ten opzichte van de euro

Tot voor enkele maanden was er geen vuiltje aan de lucht voor het Britse pond. De munt bleef vrij stabiel ten opzichte van de euro en kon terugvallen op een hoge kortetermijnrente (5,75%) en een stevige economische groei. In september keerde het tij echter: het pond daalde op vier maanden tijd met net geen 10% en viel zo vorige maand terug naar zijn laagste punt ooit ten opzichte van de euro.

Northern Rock en de kredietcrisis
De oorzaak van het barslechte najaar van het pond sterling laat zich raden. De uit de Verenigde Staten overgewaaide kredietcrisis is ook hier de grote boosdoener van dienst. In september kwam de Britse bank Northern Rock immers in zwaar weer terecht door de Amerikaanse kredietperikelen. Bijgevolg zag de Britse Centrale Bank (BoE) zich genoodzaakt in te grijpen om een faillissement te vermijden. Deze ingreep van de BoE bleef niet zonder gevolgen voor het pond, dat een eerste tik te verwerken kreeg.

Economische groeivertraging in zicht

Northern Rock was echter geen alleenstaand geval. De ganse Britse financiële sector bleek namelijk betrokken te zijn bij de kredietmalaise. Als gevolg hiervan verklaarde de BoE in november dat de Britse economie op een scherpe groeivertraging zal afstevenen in 2008 : de groei in de dienstensector zakte tot zijn laagste peil sinds mei 2003, de vastgoedprijzen daalden en ook het consumentenvertrouwen nam een flinke duik. Analisten speculeerden dan ook op een renteverlaging in het eerste kwartaal van 2008 om de economie te ondersteunen, waardoor het pond verder wegzakte.

Renteverlaging(en)
De BoE liet echter niet zo lang op zich wachten en verlaagde, ingegeven door de verdere stroom aan sombere macro-economische data, de kortetermijnrente al op 6 december met 25 basispunten tot 5,5%.
Hoewel deze beslissing niet helemaal onverwacht kwam, werd ze toch niet unaniem op applaus onthaald. De opwaartse inflatierisico’s in het Verenigd Koninkrijk waren immers nog niet geweken. Bovendien bedroeg het laatste inflatiecijfer 2,1%, wat hoger is dan de 2%-doelstelling die de BoE hanteert. Deze heeft het geweer dus duidelijk van schouder veranderd en gaat voluit voor het ondersteunen van de economie in plaats van voor het bestrijden van de inflatie.
Gezien de zwakke economische vooruitzichten werd de renteverlaging van december als de eerste stap van een monetaire versoepelingscyclus gezien en op 7 februari verlaagde de BoE inderdaad opnieuw de rente. In de loop van 2008 kunnen zeker nog bijkomende renteverlagingen worden verwacht. Ook de valutahandelaars houden duidelijk rekening met een dergelijk scenario en sturen het Britse pond verder de dieperik in.

Beleggen in het Britse pond?
Door de verzwakking van het pond sterling lijkt de Britse munt nu correct gewaardeerd ten opzichte van de euro. Hoewel een verdere verzwakking van het pond niet uit te sluiten valt, is de kans op een verdere scherpe daling eerder klein.
Daarnaast bedraagt de rente op 5 jaar in het Verenigd Koninkrijk 4,9%, hetgeen 50 basispunten hoger is dan een belegging in euro op 5 jaar.
Hierdoor kan een belegging in Britse pond tot maximaal 5% van uw totale portefeuille aangeraden worden.

Besluit
De vrees voor een scherpe groeivertraging in het Verenigd Koninkrijk heeft de BoE ertoe aangezet de kortetermijnrente een eerste keer te verlagen. Bijkomende renteverlagingen liggen in het verschiet in 2008. Hierdoor is het Britse pond de afgelopen maanden fel verzwakt, waardoor de munt nu correct gewaardeerd lijkt ten opzichte van de euro. Een verdere verzwakking van de munt is zeker niet uit te sluiten, maar die zou al bij al beperkt moeten blijven.

Tomas Catrysse – Investment Strategy – Dexia Bank

• Permalink